El resurgimiento de las economías periféricas de Europa

La disciplina fiscal y las reformas estructurales están dando sus frutos

Un ingeniero inspecciona los paneles solares del parque solar de Las Rozas, cerca de Sevilla. El resurgimiento de España ha sido impulsado por la inmigración y una creciente especialización en energías renovables © Angel García/Bloomberg

Una vez que se afianza, un apodo despectivo puede ser difícil de eliminar. Pero las economías "periféricas" de Europa han cambiado su imagen de manera impresionante. El acrónimo despectivo "PIIGS" (que abarca a Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España) fue en su día sinónimo de las dificultades fiscales, el alto desempleo y la inestabilidad política de estos países. Sin embargo, más de una década y media después de la crisis de la deuda soberana europea que dio origen a esa etiqueta, se han transformado en los puntos más brillantes del continente.

 

Después de que la crisis financiera mundial provocara un aumento del endeudamiento en muchos países del sur de Europa, el FMI, el Banco Central Europeo y la Comisión Europea intervinieron con ayuda financiera condicional. A continuación se aplicaron dolorosas medidas de austeridad. Pero esto ha madurado hasta convertirse en una administración fiscal más prudente. Las ratios de deuda pública respecto al PIB siguen en su mayoría una trayectoria descendente, y los rendimientos de los bonos se han convergido con los de las mayores economías de la zona euro. Se prevé que Grecia, Portugal, Irlanda e Italia registren este año notables superávits presupuestarios primarios. Por el contrario, la ratio de deuda de Francia sigue una preocupante trayectoria ascendente.

 

Las reformas del mercado laboral también han dado sus frutos. En medio de un alto nivel de desempleo, las economías periféricas de Europa promulgaron políticas para impulsar el desarrollo de competencias y reducir el desempleo de larga duración y el trabajo precario. En el punto álgido de la crisis, España y Grecia tenían tasas de desempleo superiores al 25%. Ahora se han reducido a más de la mitad. Finlandia, que suele asociarse con los bajos niveles de desempleo nórdicos, tiene ahora la tasa más alta de la UE. Y mientras los países del norte de Europa luchan contra la escasez de mano de obra cualificada, España e Italia han aplicado medidas para atraer a trabajadores extranjeros.

Las diferencias entre las tasas de desempleo de Europa se han reducido.

Las economías que antes se quedaban rezagadas ahora se encuentran entre las más dinámicas. Se prevé que las economías de la península ibérica y Grecia crezcan más rápido que la UE en su conjunto este año y el próximo. El regreso del turismo tras la pandemia ha ayudado, pero estas economías también se están diversificando. El resurgimiento de España ha sido impulsado por la inmigración y una creciente especialización en energías renovables. La tasa de crecimiento de Irlanda, a menudo errática debido a las actividades contables de las multinacionales que se instalan allí por motivos fiscales, se sustenta en la actividad tecnológica, farmacéutica y de ciencias de la vida. El año pasado, los índices bursátiles de referencia en España e Italia también superaron las ganancias de Francia y Alemania.

 

El rendimiento económico superior se ha traducido en estabilidad política e influencia. La primera ministra italiana, Giorgia Meloni, ha sobrevivido a varios de sus homólogos en Francia. En diciembre, el ministro de Finanzas griego, Kyriakos Pierrakakis, fue elegido presidente del Eurogrupo, que ayuda a coordinar la política de la zona euro.

 

Sin embargo, los avances de la periferia no deben dar lugar a la complacencia. El nivel de vida sigue estando por detrás del del norte. Se necesitan mejoras significativas en la productividad, sobre todo teniendo en cuenta el rápido envejecimiento de la población del sur de Europa. También persisten los problemas políticos. España no ha sido capaz de aprobar un presupuesto desde 2023.

 

En teoría, se espera que, con el tiempo, se produzca una convergencia económica en un bloque comercial integrado. La crisis de la deuda de principios de la década de 2010 podría considerarse entonces una aberración. De hecho, antes de la crisis financiera mundial, la diferencia entre los rendimientos de los bonos y las tasas de desempleo en el bloque era relativamente pequeña. Las subvenciones y los préstamos del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia de la UE también han impulsado las economías del sur de Europa y han contribuido a impulsar reformas, aunque ha habido preocupaciones sobre la eficiencia con la que se han utilizado los fondos.

 

No obstante, estos países deben ser elogiados por su resurgimiento. Demuestran que una dosis de disciplina fiscal y reformas disruptivas, por dolorosas que sean, pueden reportar beneficios a largo plazo en forma de un mayor crecimiento y un mayor margen de maniobra fiscal. Hacer concesiones económicas difíciles tiene sus recompensas. Los gobiernos del "núcleo" podrían aprender algunas cosas de su renovación.

Traducción del artículo original publicado el 19 de febrero de 2026 en el diario británico Financial Times.